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本周市场走势回顾
本周道指涨 1.49%，纳指涨 1.01%，标普 500 指数涨 0.78%。香
港恒生指数本周跌 1.05%，报 28471.62 点。
一周核心观点：
QuestMobile 数据显示，2019 年 Q2 移动互联网用户净减 200 万,
移动互联网的用户规模接近到顶。互联网大部分赛道的渗透率都
已经很高了，拉新变得异常的艰难和昂贵，而且对很多行业来说
流量争夺是一个不进则退的存量博弈。互联网行业也面临一个终
极问题：流量从哪里来，到哪里去？我们认为数字化仍在继续，
互联网从未止步。随着数字化进程的深入，互联网连接与转化越
来越多的内容并产生更多的价值。在互联网的技术处理中，纯文
本是最简单的，接着是图片，进而是视频，最后是涉及物理世界
复杂系统和实时交互的内容。从互联网公司崛起的先后可以看
到，互联网的转化能力在不断的提高。三大门户网站是将媒体内
容数字化并展示；搜索引擎实现了网上信息的整合及连接；QQ
实现了用户之间的双向连接，并涉及了用户个人信息及聊天内容
的数字化；淘宝实现了商品信息的数字化，同时涉及了支付、物
流等内容；而以外卖和网约车为代表的生活服务领域，则涉及线
下搜索、产品供应、实时导航等将订单、商品等数字转化为信息
流、商品流。
互联网的改造目前进展到什么程度了呢？ 我们认为，互联网所
带来的改造尚有巨大空间，更多的生活服务环节和子行业将会开
启和深化数字化进程。例如本地生活领域，通过数字化升级，平
台帮助商家实现线上线下一体的数字化产品和服务体系，赋能商
家实现营销、交易、管理于一体的全链路数字化升级：平台持续
协助商家引流、拉新、增加销售额和降低成本；通过团购、线上
减免等营销方式，为用户提供优惠，以此引导用户通过在线购券、
在线下单支付等完成商家的线上转化；同时帮助其在流量、会员
管理、精准化营销、 数据化运营等方面进行提升改进，提高自
身造血能力。随着数字化程度提升，商家的营销、交易、管理活
动的线上完成率提升，平台将拥有更多的商家，为商家更多的服
务，平台的佣金抽成和增长服务收入将进一步增长。
针对流量的归宿，如何去变现的问题。我们认为，除了传统的广
告依然有较大的增长空间之外，为内容付费也越来越成为消费者
可接受的共识。在游戏、在线视频、音乐、阅读等领域，变现的
途径也逐渐完善和成熟。此外，医疗、券商等传统行业也存面临
着被互联网改造和颠覆的机会。伴随着流量越来越贵，市场格局
也会越来越有利于龙头。我们推荐继续关注阿里巴巴、腾讯控股
美团、拼多多等。观点详情可关注我们团队秋季策略报告《互联
网的下半场，流量从哪来到哪去？》
联系我时，请说是在优谱分类网上看到的，谢谢！